國(guó)泰海通證券研報(bào)表示，車企如果能夠嚴(yán)格壓縮零部件供應(yīng)商賬期，零部件的價(jià)格差異將更加明顯A策略，長(zhǎng)期有利于競(jìng)爭(zhēng)格局的改善。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦有望受益于行業(yè)格局改善的優(yōu)質(zhì)零部件公司。
全文如下國(guó)泰海通｜汽車：多家車企壓縮供應(yīng)商賬期，格局有望改善
報(bào)告導(dǎo)讀：車企宣布承諾壓縮零部件供應(yīng)商賬期至60天內(nèi)A策略，有望讓零部件競(jìng)爭(zhēng)格局更加清晰。
投資建議：車企如果能夠嚴(yán)格壓縮零部件供應(yīng)商賬期，零部件的價(jià)格差異將更加明顯，長(zhǎng)期有利于競(jìng)爭(zhēng)格局的改善。我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，推薦有望受益于行業(yè)格局改善的優(yōu)質(zhì)零部件公司。
根據(jù)財(cái)聯(lián)社A策略，中國(guó)第一汽車集團(tuán)有限公司、東風(fēng)汽車集團(tuán)有限公司、廣州汽車集團(tuán)股份有限公司、賽力斯集團(tuán)股份有限公司等四家汽車生產(chǎn)企業(yè)同日發(fā)表聲明，就“支付賬期不超過60天”作出承諾。
此前零部件賬期普遍偏高。根據(jù)各零部件企業(yè)財(cái)報(bào)，2018-2024年上市零部件應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)周期中位數(shù)從88天上升至98天。我們認(rèn)為，這說明部分零部件公司存在用現(xiàn)金流換利潤(rùn)的現(xiàn)象，導(dǎo)致了零部件企業(yè)的價(jià)格缺乏可比性，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局不穩(wěn)，最終也造成了汽車行業(yè)周期性較強(qiáng)。
我們認(rèn)為：如果能夠把賬期統(tǒng)一在一定的范圍，在市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)條件下，不能適應(yīng)新價(jià)格的零部件企業(yè)將被淘汰。我們看好零部件行業(yè)中議價(jià)能力強(qiáng)的細(xì)分龍頭，長(zhǎng)期市占率得到提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期A策略，原材料價(jià)格大幅上漲。
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